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行业新闻

科士达:主业UPS电源稳健增长

来源:未知 浏览次数: 日期:2017-03-29 15:27
南京UPS电源: UPS电源行业整体呈稳定增长,工业动力用大功率产品有较大进口替代空间。UPS电源行业增速在10%左右,略高于GDP增速。目前已形成“3外资+2民营”的趋稳定竞争格局。中小功率段产品因技术壁垒低,竞争日趋激烈;而大功率段产品因外资垄断为主,利润空间高,仍是竞争蓝海。

公司是规模最大的本土UPS厂商,传统优势在中小功率段。公司客户主要集中在金融和电信行业,尚未涉足工业领域用UPS。公司从小功率UPS起家,在小功率产品市场本土品牌排名第一,大功率段产品虽起步相对晚但赶超势头强劲。

2011年营收快速增长,但人工成本和原材料价格上涨一定程度制约了利润增长。受部分往年订单转接、公司上市募集资金到位,管理运作规范、产品线完善等因素,今年营收增长强劲,远高于行业平均增速。但人工成本上涨明显,蓄电池行业停产治理、铅极板价格普涨,都压低了毛利率水平。

光伏逆变器是公司未来重要的增长点,预计下半年进度将加快。因逆变技术的同源性,公司在做产品线延伸拓展时具备技术、原料采购、规模量产、销售渠道等协同优势,伴随国内光伏上网电价的确立和青海等地活跃的光伏电站招投标,预计下半年光伏新增订单和出货量将明显好于上半年。

预测公司2011-2013年的EPS分别为0.81、1.14、1.57元,对应目前股价市盈率分别为37倍、27倍、19倍,公司是电力电子领域较优质的标的,主业UPS电源稳定增长也不乏亮点,光伏逆变器业务未来存在放量的可能性,结合当前估值水平,给予“谨慎推荐”评级。

风险提示:原料铅极板价格波动,光伏业务推进存在不确定。



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